TTM EBIT maržos (smoothed). Praeitame grafike - paskutinio ketvirčio

Prikabintos bylos

Nes negali spręsti apie tai iš kelių ketvirčių. Paskutiniu metu Vilvi labai sėkmingai monetizavo pieno riebalus, o būtent jie nukrito labiausiai per trumpą laiką. Tikėtina, kad būtent nauji pajėgumai leis geriau kompensuoti šią vietą prie dabartinių rinkos sąlygų. Paskutinių 5 metų GP marža Vilvi yra aukščiausia. Gerėjantys rezultatai pasimatys tuoj, tiesiog pas perdirbėjus egzistuoja lag'ai pagal jų gaminamų produktų grupes, o Vilvi dar ir dėl plėtros turėjo ir vis dar turi sugerti papildomą spaudimą (didele dalimi popierinį). Kol kas Bauskos mes dar net nematome pardavimuose, iki šiol ten labai simboliniai skaičiai, bet pinigus ta gamykla jau valgo. Ir tai nebus pravalgymas, tiesiog pinigai sugrįš su uždelsimu. Rimčiau tai turbūt pamatysim su Q3 rezultatais, nes Q2 to dar pilnai neužkabins.

Aš pats nesitikiu LABAI gerų rezultatų Vilvi istoriniame konstekste, bet tai nereiškia, kad jie nebus tokie. Galiu klysti. Q2 turėtų nuspręsti, kokių metų rezultatų prasme tikėtis. Q3 ir Q4 jau turėtų būti pakankamai solidūs. Tiksliai pagauti lūžio taškus (į abi puses) yra sunkiausia, o čia dar atsiranda 2 nauji labai stiprūs faktoriai - Bauska ir MPK. Neturim jokių istorinių duomenų, kad juos kažkaip rimčiau iškart įtraukti į skaičiavimus, tai tenka remtis tik plikomis prielaidomis. Apyvartos ten bus tokios, kad keli procentai į vieną ar kitą pusę pakeičia galutinį rezultatą ženkliai. Metai bus pelningi, neturiu abejonių, tiesiog kiti perdirbėjai atrodytų pagal konkrečiai dabartines sąlygas yra geriau pozicionuoti rezultatų prasme TRUMPALAIKIU laikotarpiu. Jei Q2 nustebintų ir būtų bent kiek solidesnis pelno prasme (2 mEUR+), tai, lyginant su praeitais metais, absoliutūs 2026 m. skaičiai jau neturėtų būti blogesni už 2025 metus. O pajamas išauginus ~50%, net jei sąlyginai kažkiek blogiau prieš kitus atrodai kelis ketvirčius, tai vos kelių procentų maržų atsigavimas labai greitai leis atgauti absoliučiais skaičiais tai, kas iki tol buvo „prarasta“.

VLP, matyt, į pliusą:
https://www.vz.lt/pramone/2026/07/09/baltymu-manija-sektorius-taip-zaibiskai-keiciasi-kad-delsiant-galima-likti-uz-borto-586947

Panašu, kad pieno įstatymas juda į seimą
https://www.15min.lt/m/id/verslas/finansai/seimas-balsuos-del-vadinamojo-pieno-istatymo-662-2723418

Visgi kiek jis turės realios įtakos tai klausimas, nes nėra konkrečiai apibrėžti maržų dydžiai.

"Pieno įstatymas" jau gerą dvidešimtmetį keliauja ir nieko naujo. Čia mažiausia galima bėda, nes žaliavos perkamos Latvijoje ir Estijoje. Palyginau pardavimus 2025 ir 2026 metų birželį.2025 m. birželio mėnesį konsoliduotos pardavimų pajamos buvo 24.40 mln. Eur arba 13.3% didesnės negu 2024 m. birželio mėnesį. Konsoliduoti Grupės pardavimai 2025 m. sausio - birželio mėn. buvo 142.85 mln. EUR arba 22.1% didesni negu per tą patį laikotarpį 2024 m. Ir 2026 m. birželio mėnesį konsoliduotos pardavimų pajamos buvo 32.74 mln. Eur arba 34.2% didesnės nei 2025 m. birželio mėnesį. Konsoliduoti Grupės pardavimai 2026 m. sausio - birželio mėn. buvo 187.78 mln. EUR arba 31.5% didesni negu per tą patį laikotarpį 2025 m. Birželis 32,74mln. ir 24,4 mln., pusmetis 187,78 mln. ir 142,85 mln. Apyvartos augimas 2025-2026m .birželio mėnesį 8,34 mln didesnis, bet palyginus vidurkius 2025-2026m sausio-vasario mėnesiais apyvartos padidėjimą 7,48 mln. Marijampolės pieno koncervų 2025m. mėnesio vidutinė apyvarta siekė 5,38mln. Įmonė sėkmingai įsiliejo į grupės struktūrą, didina apyvartą, mažina darbuotojų skaičių ir vyšnia ant torto https://rekvizitai.vz.lt/imone/marijampoles_pieno_konservai/ kredito rizika žemiausia. Iš šios prieinamos informacijos manau pusmečio rezultatai bus teigiami, o geriausi skaičiai bus IIIQ kuris yra laikas įvertinti pokyčiams. Dabar aiškiau, kodėl valdybos nariai pirko akcijas labai nemažais kiekiais... Vasara, atostogos, nekeista kai VLP pakrenta ir laukia oficialių rezultatų.

Kad važiuotų, bėgtų ,,už įmonę" dar negirdėjau... bet ok
https://www.15min.lt/m/id/gyvenimas/keliones/per-dvi-dienas-630-km-inzinierius-dviraciu-aplankys-visas-vilvi-group-imones-1630-2734510

Gal ir taip. "Visciukus skaiciuoja rudeni", kaip liaudyje sakoma

Na ką gi, kitą pirmadienį Q2 rezultatai. Pieno žaliava jau Q1 buvo pigi, Q2 iš vis ant žemės voliojosi, visi nauji verslai paleisti, apyvartas skelbia ten po +40 proc. kas mėnesį vs 2025 - turi pagaliau būti super rezultatai, kad pateisintų kainą dabartinę, nes nebebus už ko slėptis, ten nepasileido dar, čia sūriai už aukštesnę žaliavą gaminti, ar čia keli mln iš MPK pirkimo sandorio balanse atsiranda. Bus labai įdomu.

Jiems ir nereikia už nieko slėptis. Apyvartos bus, maržų dar ne. Tas užtrunka, visiems kaip ir viskas aišku, tik Bavaras panikoj nuolatinėj, nors akcijos nė vienos neturi. Galėsi paviduriuot eilinį kartą, nusipirk kolos ir čipsų, turėsi, ką švęsti.

Nu, Svaraini, tai kad viskas aišku, koks bus rezultatas, pasakyk, man nežinančiam

Tai ne vietoje stovintis, o labai sparčiu tempu augantis verslas. Mažai logikos jį bausti ciklinėje rinkoje dėl kelių silpnesnių ketvirčių, nes perspektyvoje jis generuos ne iki tol buvusius rezultatus, o lips ženkliai aukščiau net nepasiekdamas tokių pačių maržų.

Q2 sūris iš Bauskos judėjo vis dar ribotai, o fiksuotos išlaidos iš ten ateina jau arti pilnos apimties.
Q2 super rezultatų neturėtų būti ir, manau, absoliuti dauguma rinkos dalyvių to nesitiki, nes tam yra labai aiškios priežastys, bet rezultatų dinamika turėtų būti ryškiai gerėjanti (V forma). Kaip jau ne kartą minėjau, pirmi metai prie naujos labai smarkiai išaugusios turto bazės turi būti lyginama per EBITDA prizmę, ne grynąjį pelną, nes pradinėse stadijose tas turtas generuoja tik dalinę grąžą, o grynąjį pelną dėl apskaitos standartų apvalgo pilna apimtimi, nors realių pinigų srautų jau nemažina.

Šį kartą tikrai sunku pateikt prognozę, nes labai daug faktorių grupės transformacijoje, apie kuriuos kol kas turime mažai istorinės informacijos, o tai gali smarkiai įtakoti faktinius rezultatus. Mano spėjamas intervalas, gautas vertinant skirtingas prielaidas, yra platus: EBITDA 4.5-7.0 mEUR, grynas pelnas 0.9-3.2 mEUR. Susiaurinant įdomumo ir azarto dėlei: EBITDA 5.2-6.2 mEUR, grynas pelnas 1.7-2.7 mEUR.
Nuojauta sako, kad galiu klaidingai perkelt dalį vienkartinių (taigi nebepasikartosiančių ateityje) Bauskos / MPK išlaidų iš ankstesnių ketvirčių į šį ketvirtį arba nepakankamai įvertinti aukštos koncentracijos išrūgų kosminio ralio teigiamą poveikį Vilvi rezultatams, todėl smarkiai nenustebčiau, jeigu realūs rezultatai būtų geresni už prognozę. Tai turėtų būti arti taip vadinamo lūžio ketvirčio, o juos tiksliai įvertinti yra sunkiausia.

grynas 0-1mln. Eur per ketv. tai suminis 5-6mln. už pusė metų. Tikrai nesigilinau į produkcijos kainų pokyčius.

Pliusas, muN už nepabijojimą prognozuoti ir logiškais pamąstymais tai pagrindžiant.

Šiaip, jei kas galvoja, kad mano tikslas ar noras, kad Vilvi akcija pigtų - tai tikrai ne ir ten kolos su čipsais nekirsčiau, kaip svarainis sakė, jei taip įvyktų. Kodėl? Viskas paprasta - kuo Vilvi brangesnė, tuo Pieno žvaigždės atrodo pigesnės

O bendrai, supaprastinus, tai Vilvi mano akimis tapo Akola 2: agresyvi plėtra, daug investicijų, neaiškios maržos, sunkiai prognozuojami rezultatai, maži dividendai (čia jau Akolą gerokai aplenkė ir beliko visiškai simboliniai).

https://view.news.eu.nasdaq.com/view?id=1461226&lang=lt
pardavimai augo 30%, pelnas dar daugiau, bet is Marijampoles Eur6m pelnas (vienkartinis) is Eur12m viso pelno. Visumoje, uzkelta rinkos kaina atitiko lukescius veiklos rezultatuose. Bet gal reikia detaliau skaityti 6 men ataskaita, mat kipsas tupi tarp eiluciu. Marijampoles sandorio itaka dabar ivardinta skaiciumi.

Gerai, Kalėdos atėjo anksčiau. Rezultatų prasme lūkesčiai pralenkti 1-2 ketvirčiais, nereikėjo net pilnos optimizacijos/integracijos nei Bauskai, nei MPK. MPK verslas jau pelningas, konservai pagal bendrąjį pelną jau vienas pelningiausių segmentų apskritai, išrūgos rauna stogą, o dar tikėtina net neturi pilno kainų ralio efekto šitame ketvirtyje. Ir Q2 rinkos sąlygos net neatrodė labai palankios Vilvi stiprybėms. Jei dar ir pieno riebalų kainos pradėtų lipti į viršų..

2025 m. I ketvirtis - 4 mln. gryno
2025 m. II ketvirtis - 4,80 mln. gryno

2026 m. I ketvirtis - 5,10 mln. gryno
2026 m. II ketvirtis - 7,50 mln. gryno - iš jų 6,094 mln. yra "pelnas" iš konservų sandorio.

Tai per 2026 m. II ketvirtį be sandorio įtakos uždirbta 1,406 mln. gryno - 71 % mažiau.


Kažko nesuprantu, praleidžiu?

Iš ko tas "monstras" generuoja sumažintą pelną?

While the first quarter of the year was quite modest in terms of margins, the second quarter saw a strong recovery. The profitability growth in Q2 was primarily driven by a drop in raw milk procurement prices (-25%) and the volume effect resulting from the integration of Marijampolė.

Considering the new production capacities and volume growth, I find it highly likely that second-half results will exceed the first half in terms of both revenue and profitability. In light of this, the 2026 EPS expectation of €2.0 is entirely realistic.

Kadangi, dėl man nesuprantamų priežasčių - esant 30 proc. didesnėms pajamoms nei 2025 I pusm. ir visą šį laiką buvus rekordiškai žemoms pieno supirkimo kainoms, daugumu tikėjosi nuo 0 iki 3 mln, tai tada super. Nesitikėk gauti, tada gavus džiaugsmas bus trigubas
Vertinčiau rezultatus kaip ant ribos patenkinamus, nurašant ten ant tų mistinių nepasileidimų iki galo, kurie generuoja apyvartą, bet ne pelną vis (kažkodėl). Žiūrint į skaičius ir atmetus konservų pirkimo pelną, gaunasi 6,5mln per pusmetį, kai:
2022m iki didžiųjų plėtrų buvo 8,3mln - rugsėjį akcijos kaina 4,7 eur
2023 - 4,9 mln - rugsėjį akcijos kaina 4,5 eur
2024 - 10,5 mln (!) - EBITDA tokia pati kaip 2026 - akcijos kaina 7,16 eur.
2025 - labai nepalankūs dėl brangios žaliavos ir tai 8,8 mln. - akcija 10,2 eur.
2026 - super pigi žaliava - 6,5 mln, akcijos kaina 15,41 eur.

Apibendrinus, tikrai pateisinama 7,16 eur kaina 2024 buvo, o nuo čia prasidėjo mistika ir, burbulas kilimo, nes viskas stovi tik ant lūkesčių, kurie jau dabar matosi, kad buksuoja, tik pripažinti niekas nenori.

Dar jei pradėjus žiūrėti kitus parametrus kaip turto gražą ar įsiskolinimų kylimą per 2 metus 3X ir pagalvojus apie pigių pinigų ciklo pabaigą.

Reziumuojant, viskas kas tarp akcijos kainos 9 eur ir 15,41 yra lūkesčiai.

P.S. Tai nereiškia, kad nelinkiu akcijai kilti, labai norėčiau 20 eur pamatyti

In summary, comparing this to 2022–2024 is like comparing apples and oranges. The company has passed its capital-intensive growth phase and is on the verge of a new scale—once these capacities are operating at full tilt, reaching the 20-euro level is a logical next step rather than a pipe dream.

Bavaras, Rokiškio rezultatai yra palyginimui, matosi kaip sūriai dabar buksuoja, bendram kontekste VLP labai normalūs rezultatai ir labai laiku konservai įsigyti.