Kadangi pinigai nekvepia, tai jų nė kvapo nėra

Šiandien jau įkrito Grigeo dividendai.

2025 metų pradžioje Grigeo Group pardavimai išaugo 21,5 %, lyginant su tuo pačiu laikotarpiu pernai. Po fabriko įsigijimo Lenkijoje toliau sparčiai kilo popieriaus segmento pardavimai – pirmąjį ketvirtį augimas siekė 39 % YoY. Prie bendro pajamų augimo prisidėjo ir žaliavų gofruotajam kartonui segmentas, kurio pajamos padidėjo 16 % YoY.

Rezultatai pagal segmentus, 2025 Q1


Nepaisant spartaus pajamų augimo, pelno tendencijos buvo nuosaikesnės – bendrasis pelnas išliko panašiame lygyje kaip ir pernai, o veiklos pelnas sumažėjo 9 %. Nors veiklos sąnaudos buvo valdytos pakankamai efektyviai – ypač administracinės, kurios netgi sumažėjo 9 % – tai neatsvėrė bendrojo pelno maržos smukimo, kuris stipriau pasijuto dar praėjusių metų antroje pusėje ir tęsiasi iki šiol: nuo 24 % 2024 Q1 ji sumažėjo iki 20 % 2025 Q1. Pelningumo mažėjimas fiksuojamas visuose segmentuose.

Bendrasis pelnas


Pirmąjį 2025 m. ketvirtį, dėl mažesnio priskaityto pelno mokesčio, grynasis pelnas padidėjo 6 %, išlaikydamas metinį 21 mln. eurų lygį. Bendrovės nuosavo kapitalo grąžos (ROE) rodiklis išlieka gana aukštas – 17 %.

Praėjusiais metais dėl įsigijimo buvęs neigiamas metinis laisvas pinigų srautas po pirmojo 2025 m. ketvirčio rezultatų perėjo į teigiamą teritoriją. Nors investicijos į ilgalaikį turtą yra padidėjusios, per pirmąjį ketvirtį buvo atlaisvinta 4 mln. eurų iš apyvartinio kapitalo, o tai leido šį ketvirtį sugeneruoti 5,7 mln. eurų laisvo pinigų srauto.

Laisvas pinigų srautas


Dabartinis metinis investicijų į ilgalaikį turtą lygis yra išaugęs iki 22 mln. eurų, tuo tarpu metinė nusidėvėjimo suma siekia tik apie 12 mln. eurų, todėl laisvo pinigų srauto pajamingumas yra sumažėjęs iki vos 5 %. Vis dėlto, išlyginus investicijų cikliškumo įtaką, skaičiuojant 3 metų vidurkį, laisvo pinigų srauto pajamingumas (Operating FCF Yield) siekia apie 12 %, o tai yra patrauklus lygis. Taip pat ir kiti santykiniai įverčiai – P/E (~6,8x) ir EV/EBITDA (3,7x) – atrodo palankūs tiek įmonės istoriniame kontekste, tiek platesniame Baltijos rinkos kontekste.

Detalius finansinius duomenis (tiek pagrindinių ataskaitų - pelno/nuostolio, balanso, pinigų srautų, tiek atskirų segmentų detalizavimus) galite rasti PLY platformoje: Grigeo Group ataskaita.