nesiginčiju. Pvz švaresni miestai - mažiau kvėpavimo ligų. mažiau išlaidų valstybei vaistams ir gydymui. Našesnis darbuotojas. Bet ką turėjau omeny fanatzimas, tai kai dėl kovos su co2 uždaro visas atomines elektrines...ir tada perka elektrą iš Lenkijos anglių elektrinių, prancūzų atominės, o Vokietijos kompanijos gauna energetikso kainų šoką. Kitaip kaip visišku debilizmu to nepavadinsi. Todėl visos šio kurso Žaliųjų ir liberalų partijos per visus šių metų rinkimus patyrė pralaimėjimus. Nors jie pasiekė savo kurso tikslus. Uždarys ne vieną WV gamyklą- bus mažiau taršos, mažiau automobilių ir švaresni miestai. tik žmonės be darbų ir pinigų.

As tai is vis nesuprantu..., kaip vokieciai gali buti tokie lochai..., JAV juos traukia per visus galus ... o jie toliau patenkinti...Merkel buvo valstybes nelaime... Solcas irgi ne kazka...ir aplamai Europai nusimato sudinas laikotarpis ...

Pagerino vertinimą
Minimi analitikai po trečio ketvirčio rezultatų nežymiai pagerino Šiaulių banko akcijų vertinimą. Tikslinis kainos rėžis padidintas nuo 0,95–1,16 Eur iki 0,96–1,2 Eur.
„Išlaidų mažinimas padėjo sumažinti spaudimą pelno eilutėje, o turto kokybė išliko stabili, be padidėjimo trečioje rizikos stadijoje. Nuosavo kapitalo grąža (ROE) viršijo lūkesčius, pasiekdama 14,9%. Matydami tvirtą ilgalaikį paskolų augimą, stiprų ROE ir patrauklų dividendų potencialą, išlaikome teigiamą požiūrį į akcijas ir koreguojame vertinimo diapazoną“, – rašo analitikai iš „Norne Securities“, analizėje, kuri yra remiama paties emitento.

Išvakarėse pranešta, kad nepriklausomas analizes rengiantis „Swedbank“ Šiaulių banko akcijų tikslinę kainą padidino nuo 1,05 Eur iki 1,1 Eur.

Šiaulių Bankas - Expectation exceeding 9-months delivered // Lūkesčius viršiję 9 mėnesių rezultatai

Prikabintos bylos

SAB1L_2024-11-07.pdf (925.4 kB, 126 Kartai)
SAB1L_2024-11-07_LT.pdf (964.1 kB, 147 Kartai)

Ačiū už SAB finansinių skaičiukų prognozes ir akcijos kainos vertinimą.

Su NII prognoze sutinku - atitinka manąją. Tačiau aš prognozuoju mažesnį NIM% ir spartesnį paskolų portfelio augimą.

Tačiau, mielieji Juste ir Žilvinai, su sąnaudų prognoze labai smarkiai "užlenkėte" į viršų:
1. Po INVL verslų prijungimo du sąnaudos per ketvirtį sudaro apie 12mEur. Nežinau, ką turi surūkyti SAB vadovai, kad 2025 metais du sąnaudas išaugintų iki 58mEur per metus.
2. Paskolų vertės sumažėjimo nuostoliai didėja nuo 10mEur iki 16mEur. 2023-2024 metais bankas didino atidėjimus dėl pablogėjusių makro parametrų. 2025 m. mūsų didieji orakulai prognozuoja gerėsiančius makro rodiklius. Taigi tikėčiausi bent jau paskolų nuostolių nedidėjimo vs 2024 metai.
3. Kitos sąnaudos - didesnė nežinomybė. Iki INVL prisijungimo ir investicijų į IT sistemą, kitos sąnaudos sudarydavo apie 6mEur per ketvirtį. Dabar paskutinių dviejų ketvirčių vidurkis - apie 9mEur, padidėjimas dėl investicijų į IT sistemą. Didesnių sąnaudų nei 10mEur per ketvirtį 2025 metais nesuprasiu.

Shortai, jei sąnaudos didėja, tai kol kas viskas gerai. Kai pradės karpyti sąnaudas, tada jau bus indikacija, kad verslas stringa.

1. 58/4=14,5mln per ketvirtį. Dabar yra apie 12mn per ketvirtį. Tai tie Norne prognozuojami 58mln sakyčiau gan tikslūs, negi Man with Shorts kažko mažiau tikitės ? Vien dėl atlyginimų kilimo (skaičiuokim 10% per metus) gautųsi kilimas iki 52,8mln. Bet plius juk darbuotojų augimas fiksuojamas, nes bankas plečiasi stipriai. Tai pridėjus 10% darbuotojų skaičių (panašiai tiek didėjo vien nuo šių metų pradžios) ir gaunasi tada tie jų suskaičiuoti 58mln. Galbūt milijonas į vieną ar į kita pusę, bet manau tie 58mln gan tikėtinas viduriukas

2. Apie išaugsiantį paskolų vertės sumažėjimą aš irgi ne kartą jau prieš tai rašiau. Ypač jei dabartinė plėtra vykdoma dalinai pasiimant klientus iš kitų bankų, kuriems kiti nepasiūlė gerų paskolų sąlygų (t.y. pasiimant didesnio rizikingumo klientus). Be to atidėjiniai net natūraliai didės dėl didėjančio išduotų paskolų kiekio. Tai tikėtis nedidėjimo lyginant su 2024 sakyčiau super optimistiška. Na pamatysim.

3. Dėl kitų sąnaudų sutinku - man irgi visiška nežinomybė čia. Jau ir taip jos sakyčiau aukštame lygyje ir tikrai jau jų mažėjimo norėtųsi. Bet sugeba va vis SB neigiamai nustebinti su ne mažėjimu, o net augimu. Bet na tikėkimės gal sugebės pradėti čia kažkaip karpyti apetitą joms.

Dėl NIM%, SB per webinarus ne kartą sakė, kad tikėtųsi išlaikyti long-term 3,0% NIM, mes turime šiek tiek mažiau/konservatyviau. Palikim tai kaip upside.

Jeigu taip paprastai atsakyti dėl sąnaudų, tai mes manome, kad sąnaudų eilutė viena neaiškiausių SB dėl daug pokyčių: INVL prijungimo, transformacijos ir strateginių pokyčių, organizacijos augimo ir talentų medžiojimo, core system keitimo kaštų neatskleidimo. 2020-2023 DU vidurkis sąnaudų augimo buvo 16%, taip ten infliacija buvo didesnė tuo periodu.

Pas mus atlyginimų augimas yra 14% 2025: jeigu pridedi LT atlyginimų augimas 7-8%, rebranding, strateginiai pokyčiai, core system, išorės konsultantai, konkurencija dėl talentų, gal ne toks ir baisus augimas atrodo? Vis tik bankas prognozuoja augti beveik dviženkliai skaičiais, tam reikia investicijų į organizaciją ir kt. kanalus.

Iš principo DU sąnaudos pas mus yra front-loaded 2025 dėl visos transformacijos ir investavimo į organizaciją, o 2026-2028 DU normalizuojasi 5%. Taip pat bankas pateikia Cost/income ratio prognoze 2025 53.2% ir 2026 48.8%, taip pat pateikia total income, galima išsiskaičiuoti, tik yra nuansų su draudimo veikla. Turėkit omeny, kad 4Q kaštai daug didesni būna dėl bonusų ir pan, tai bus daugiau nei EUR 12m.

Dėl losses, keli nuansai

Makro prognozes bankas sudės naujas tikėtina 4Q24, atsiminkit 4Q23 buvo dideli losses 1,0% dėl to, kad pastūmė metus/prastesnius makro rodiklius. Tai tikėtina, kad makro efektas didžiausias bus 4Q24 kuris dirbtinai gali sumažinti 2024 rodiklį. Taip pat jeigu pažiūrėsite impact parameters/makro, tiek 2Q24 tiek 3Q24 jau turėjo teigiamą efektą nurašymo lygiui EUR -1,8/-3,3m. Nepaisant makro faktorių gerėjimo, turėkit omeny, kad yra lag efektų iki įmonės lygio t.y. įmonių finansai taip greitai nesureaguoja ką rodo makro. Tai dėl to ir yra du faktoriai model-based ir individual provisions.

Nurašymų prasme siūlytume žiūrėti į loan losses ratio, o ne absoliutine prasme. Nežinau ar suprantate kaip veikia IFRS 9 nurašymo modelis stage 1-3, bet augant paskolų portfeliui automatiškai daroma šiek tiek provisions 12m ECL nuo pat paskolos išdavimo momento, net jeigu ir tikiesi, kad paskola bus grąžinta. (Credit risk – Stage 1. There is no significant increase in credit risk from initial recognition. Only the ECLs within 12 months of a reporting date are calculated. Interest income is calculated on the gross carrying amount of the financial asset. If a financial asset exhibits significant increase in risk since initial recognition, it is moved from Stage 1 and 12-month ECL to Stage 2 and lifetime ECL)

Na štai, daliux, NO, ačiū už detalesnes prielaidas ir argumentus. Tikrai ne su viskuo sutinku. Bet bent jau galima argumentuotai su kažkuo padiskutuoti.

1. DU suinfliavo 2022-2024 metais. 2025 metais DU augimas nuo 48mEur iki 50mEur, t.y. +5% yra tai, ką suprantu. 58mEur išleisti du per 2025 metus būtų kosmosas.

2. SAB atidėjimai kaip % nuo pajamų mažėja kasmet, augant bankui. Tačiau šis procentas yra ženkliai didesnis (1.62% 2023 metais), nei, tarkime, LHV (0.8%) ar pvz Nordea (0.5%, ar 0.4%, jei gerai iš galvos pamenu). Paskolų nuostoliai ir blogų paskolų atidėjimai nėra tas pats rodiklis. Tačiau blogų skolų % man parodo, kad SAB yra labai konservatyvus atidėjimų atžvilgiu, kas nėra labai blogai. Bet vistiek labiau matyčiau SAB blogų paskolų % mažėjantį, toliau augant banko paskolų portfeliui, nei augantį. IFRS9 standarte yra laisvės, kaip griežtai galima taikyti vienus ar kitus atidėjimus.

3. Kitos sąnaudos, pasikartosiu, didžiausia nežinomybė. O ir SAB vadovų pristatytame ilgalaikiame strateginiame plane nurodytas 2024 metų C/I rodiklis 49.7% glumina. Nes per 2024 m. devynis mėnesius bankas pasiekė 45.6% C/I. Ant Q3 sąnaudų lygio bankas papildomai per Q4 turi "užmesti" bent 10mEur papildomų kitų sąnaudų, kad sufakapintų C/I rodiklį iki 49.7%. Iš Q3 rezultatų pristatymo negirdėjau, kad tai ateitų. Na, bent jau norėtųsi, kad apie tokius reikšmingus sąnaudų išaugimus perspėtų. Taigi arba bus tas sąnaudų išaugimas, arba strategijoje nurodytas 49.7% C/I rodiklis "užlenktas".

Tai kai yra su kuo argumentuotai diskutuoti, visada smagu

Dėl darbo užmokesčio didėjimo tik 5% - bent jau aš sakyčiau praktiškai neįmanoma. Nebent kažkokia staigi krizė prasidėtų, kas aišku būtų per kitus rodiklius daug blogiau, nei DU didėjimo kaštai.

Vidutinis DU SB atveju turėtų didėti daugiau, nei bendras šalies vidutinio DU didėjimas, nes kaip minėjau - banko plėtra reikalauja naujų etatų, o siekiant pritraukti į naujus etatus žmones turi siūlyti daugiau, nei siūlo aplinkinės įmonės. Na ir pats darbuotojų skaičiau didėjimas augins patį DU fondą reikalingą. Tai čia turim dvi dedamąsias, kurios dauginasi tarpusavyje. Vis tiek likčiau prie nuomonės, jog 58mln ir gali būti daugmaž tas skaičius, kuriuo uždarysime 2025-tus, bent jau irgi tokį pat skaičių kaip NO gaunu pagal savo prielaidas, tai toks kaip ir patvirtinimas. Jei jo nebus, tai reiks greičiausiai, jog arba plėtra apstojo, arba jog kažkokia juodoji gulbė atsirado, apskritai kertanti per LT DU augimą. Abu variantai tokie sakyčiau didesnė blogybė, nei pats DU fondo augimas

Nepamirštam, kad sab planuoja keltis į Konstitucijos pr Vilniuje, jau seniau buvo skelbta apie sandorį. Tai tikriausiai iš čia ateis papildomų kaštų, juk čia brangiausi ofisai. Plius jei dalis personalo turės keltis iš Šiaulių, tai algas reiks kilstelti iki sostinės lygio.

Aha, iš Lvovo gatvės per sankryžą į Konstitucijos prospektą. 100 metrų rankomis dėžėse persinešti asmeninius daiktus. Kiek Konstitucijos pr. kvadratas brangesnis nei Lvovo - nežinau. Be to, ar naujų patalpų statybos bent jau prasidėjusios?

Shortai, aš ne apie klientų aptarnavimo padalinį, o apie centrinės būstinės perkēlimą rašiau.

vaju, o tavo suvokimu - kur V.Sinius, T.Varenbergas ir kt vadovai sėdi?

Neįžeidinēk vadovybės! Jie ne sėdi, o dirba.
O jei rimtai, tai nesiginčyju kas kur sėdi, tiksliai nežinau. Iki šiol maniau, kad centrinė büstinė Šiauliuose.

Registracijos adresas Šiauliuose, bet vadovybė dirba Vilniuje.

Prasidėjusios ir turi būti užbaigtos 2025 m. pabaigoje. Aišku įsikraustymas užtruks ir manau Šiaulių bankas ten persikels 2026 m. pradžioje ir tikiuosi ant naujo ofiso jau kabins ir naują pavadinimą.
Kvadrato kaina naujame ofise bus ženkliai brangesnė vien dėl skirtingų ofisų klasių, sakyčiau jie dabar įsikūrę aukšto lygio B klasės ofise, o kelsis į vidutinės klasės A ofisą, tuo pačiu ir Konstitucijos pr. iškart pakelia kainą, nors ofisus skiria tik Kalvarijų gatvė, bet kainoje tai ženkliai atsispindi.
Šioje vietoje sakyčiau Citadelė ir net Urbo bankas (buvęs Medicinos bankas), Šiaulių banką vėl išmaudė įsikeldami į "Šūstriausią" Konstitucijos pr. ofisų pastatą "Arthery", kuris jau pastatytas ir buvo nuomojamas rinkoje esant nuomininkams palankioms sąlygoms dėl tuometinės situacijos rinkoje, o Medicinos bankas spėjo ir pavadinimą pasikeisti.
Mano galva Šiaulių bankui vis dar žiauriai trūksta progresyvumo, greičio..,nors turiu pripažinti, kad paskutiniu metu reikalai šiek tiek gerėja.

Nesupratau, per kurią vietą išmaudė. Per tą, kad Citadelė su Urbu išsinuomavo brangiausią Vilniaus ofisą? Beja, jau net ne puse lūpų kalbama, kad didėja vakancijos Vilniaus VC, todėl šiandien yra palankesnės sąlygos nuomininkui nei vakar, o vakar - palankesnės nei užvakar. Žodžiu, sunku suprasti, kaip čia išmaudė.

Čia idomi diskusija. Manau, kad nusimato pavadinimo keitimas, kas atsieis kokius 5-10 mln.?

Pavadinimo keitimas neatsieis 5-10mln. Bet žinomumo didininimas, marketingas gali pareikalauti papildomų išlaidų. Tiesa tai gali pritraukti ir papildomų klientų, bei investuotojų rinkose. Čia įdomiai diskutuoja apie papildomas išlaidas. bet pamirštama, kad ir šie bei praeiti metai pareikalavo papildomų vienkartinių išlaidų. Pvz INVL. verslų sujungimo 6,6 mln eur.kaštai 2023 4q. Arba wind taxes. Kurių jau nebeturėtų būti 2025m. Bankas turi 3.4mlrd. indėlių(nuo metų pradžios +240mln. dar) Nemažai jų pasirašyta metams, esant pikinėms palūkanoms. Kitais metais turėtų pasijusti ir mažėjančių palūkanų bent už terminuotus indėlius poveikis, kuris dar mažai atsispindi 3q 2024m ataskaitoje. Pasiknisus galima daug rasti kur pridėti, o kur atimti.