RSS
123
Autorius Žinutė
2016-03-21 21:04  #469507        
2016-03-22 09:58  #469533        
2016-03-22 10:06  #469535        
2016-03-23 21:33  #469691        
2016-03-23 21:37  #469694        
2016-03-29 12:08  #470096        
2016-03-29 12:31  #470102         1
2016-04-02 21:10  #470564        
Tonis
Senbuvis
Online būsena ♥ ♥ ♥ ♥ ♥
10156 žinutės (3172)
2016-04-02 21:24  #470566        
Esu VIRGILIJUS VAIDOKAVIČIUS ♥ ♥ ♥ ♥ ♥
Tikintysis Jėzumi Kristumi Lietuvos Respublikos pilietis ♥ ♥ ♥ ♥ ♥
https://www.youtube.com/watch?v=tNatE7RPp7A ♥ ♥ ♥ ♥ ♥
https://www.youtube.com/watch?v=4kowtbcRQTI ♥ ♥ ♥
2016-04-03 08:07  #470581        
Tonis
Senbuvis
Online būsena ♥ ♥ ♥ ♥ ♥
10156 žinutės (3172)
2016-04-03 09:21  #470582         1
Esu VIRGILIJUS VAIDOKAVIČIUS ♥ ♥ ♥ ♥ ♥
Tikintysis Jėzumi Kristumi Lietuvos Respublikos pilietis ♥ ♥ ♥ ♥ ♥
https://www.youtube.com/watch?v=tNatE7RPp7A ♥ ♥ ♥ ♥ ♥
https://www.youtube.com/watch?v=4kowtbcRQTI ♥ ♥ ♥
Tonis
Senbuvis
Online būsena ♥ ♥ ♥ ♥ ♥
10156 žinutės (3172)
2016-04-03 11:18  #470584        
Esu VIRGILIJUS VAIDOKAVIČIUS ♥ ♥ ♥ ♥ ♥
Tikintysis Jėzumi Kristumi Lietuvos Respublikos pilietis ♥ ♥ ♥ ♥ ♥
https://www.youtube.com/watch?v=tNatE7RPp7A ♥ ♥ ♥ ♥ ♥
https://www.youtube.com/watch?v=4kowtbcRQTI ♥ ♥ ♥
2016-04-03 14:51  #470612        
rimtas
Senbuvis
Online būsena Australia
7836 žinutės (4493)
2016-05-08 05:04  #474391         4
2016-05-08 11:48  #474393         1


If everyone is thinking alike, then somebody isn’t thinking. George S. Patton
You are blinded by your own ignorance.
2016-05-08 14:20  #474402        
1. Godumą gydyk target`u, kvailumą - stop loss`u!
2. Konservai - tai toks blogas maisto pakaitalas.
3. Darbas durnių myli - WORK SMARTER, NOT HARDER!
4. Pem` štukų vagnorkių!
5. Mudu su Izabele...
6. Laukinis kapitalizmas nustekeno žmogiškąjį kapitalą.
rimtas
Senbuvis
Online būsena Australia
7836 žinutės (4493)
2016-05-09 12:45  #474438        
2016-11-16 06:57  #492341        
2017-02-10 20:47  #502970        
1. Godumą gydyk target`u, kvailumą - stop loss`u!
2. Konservai - tai toks blogas maisto pakaitalas.
3. Darbas durnių myli - WORK SMARTER, NOT HARDER!
4. Pem` štukų vagnorkių!
5. Mudu su Izabele...
6. Laukinis kapitalizmas nustekeno žmogiškąjį kapitalą.
lukasben101
Naujokas
Online būsena Special Situations
1 žinutės (2)
2017-02-25 17:11  #504644         2

Kaip tu galvoji ar TEO išlaikys dividendus šiais metais po Omnitel įsigijimo?

Kai kalba eina apie dividendų išmokėjimą, gebės įmonė juos išmokėti ar ne, viskas subėga į vieną paprastą rodiklį.

Tai yra, "Levered Free Cash Flow". Kuris ne tik nusako įmonės gebėjimą 'palaikyti' dividendus bet ir kartu potencialų akcijų buybacką, reinvestavimą į tolimesnį veiklos plėtimą. Žinoma, narplioti po tokius rodmenis, reikalauja individualaus darbo, kantrybės ir kas svarbiausia bazinių žinių. Tačiau investuoti nepasidarius namų darbų yra labai rizikingas dalykas. Juk dedamos santaupos ir ne tik.

Nepaisant to, ,kad pagrindinis dedamasis yra tik vienas 'rodmuo' - nuodugniai reikia analizuoti visą pasirinktos įmonės kapitalo struktūra. Čia į mena ateina gebėjimas interpretuoti "balanso ataskaitą". Tos pačios balanso ataskaitos nagrinėjimas, studijavimas nėra paremtas kažkokių 'rodiklių' išvedimu. Absoliučiai visi rodikliai turi savo trūkumų ir kai kuriuose situacijose neįvertina tam tikrų aplinkybių, kurios yra kritiškai svarbios verslo palaikymui, analizės pagrindas yra finansinės būklės išsiaiškinimas ,kaip verslo įstaigos kuri tęs savo veiklą kelioliką metų į priekį (On Going concern basis).

Į finansinę įmones analizę, įeina įmonės kreditingumo nustatymas, apyvartinio kapitalo analizė, kapitalizacijos analizė ir t.t.

Pavyzdžiui, turime įmone: Adient PLC (NYSE:ADNT):


Ketvirčio balanso ataskaitoje turime:

Long-term debt 3,357

Kurią reprezentuoja:

Term Loan A - LIBOR plus 1.75% due in 2021 $1,500
4.875% Notes due in 2026 $900
3.50% Notes due in 2024 $1,052


Tokia skolų struktūra, mum atskleidžia ganėtinai nemažai. Įmonė finansuoja savo veiklą prie gerų sąlygų. Tas pats aspektas galioja nagrinėjant 'equity' skiltį iš kurios galima pasiimti irgi labai daug. (Retained Earnings, Shares Authorised, Treasury Stock, Other Comprehensive Income), visus šiuos aspektus galima nuodugniai nagrinėti.

Kadangi skola yra fiksuota. t.y.: įmonė turi pastoviai išmokėti tiek ir tiek, bet koks sezoninis nuosmūkis, verčia įmone kur kas labiau rizikingesnę nei įmonė, kuri turi labiau pastovų verslą - pastovius pinigų srautus tenkančius šiai skolai mažinti, palaikyti.

Šiuo aspektu, turime įmone: Nordic American Tankers Ltd (NYSE:NAT)



P/E(ttm) 11.41 arba Earnings Yield = 8.76 %
Dividend Yield = 14.31%
Totalus Yieldas kurį gauname už esamą sumą = 8.76 + 14.31 = 23.07%


Iš pirmo žvilgsnio, tai labai patrauklios sąlygos, tačiau čia ir slypi visa bėda. Įmonė savo dividendų išmokėjimą palaikė papildomų akcijų išleidimu: -19.00% Share Buyback Ratio, papildomos skolos išleidimu: (2015) 248,689 (2016) 442,472.

Atsižvelgiant į tai, koks cikliškas yra tanklaivių verslas, kokios didelės yra kapitalo išlaidos vien šiam verslui palaikyti, peržiūrime, kokios pajamos tenkančios vienai akcijai buvo 'deklaruojamos' IS'e.

EPS (Without NRI)

pradedant nuo 12' ųjų: -1.39 -1.64 -0.15 1.29 0.70 (TTM)


Tas ,kas neskaito ir nenagrinėja įmonės ataskaitų (10-K, Proxiu, netikrina backlogų) , bergdžiai supras prie kokių TCE rate'ų šios pajamos buvo deklaruotinos ir į tokį P/E skaičiavima priims 'peak time' pajamas, kurios sudarys klaidinga įspūdi jog įmonė yra pigi. Todėl konservatyviai nagrinėjant įmones, privaloma suprasti kas sudaro jos apyvarta, kaip ji uždirbama ir kas ją įtakoja.

Esminis punktas, yra tas, kad net operaciniai pinigų srautai, gali būti gigantiškai iškraipomi manipuliacijų, suteikiant klaidingą vaizdą, nei taip yra. Įmonė turinti stabilius pinigų srautus, skolinasi tik vienu tikslu, padidinti investicinę grąžą, tačiau jei ši slenka žemyn, pinigų srautai kyla, gali būti ,kad realybė neatitinka to ,kas yra deklaruojama.

Taigi...Kokio velnio tiek rašiau...

Tonis [2016-04-03 09:21]:
Gražus pavyzdys yra Chevron. Įmonė jau 30 metų didina dividendus ir tai padarė šiemet taip pat, nepaisant to, jog dividendams šiemet teko skirti 2,64 karto daugiau lėšų , nei uždirbo pelno. Sumokėjo iš atsargų, bet 30- metės dividendų didinimo politikos nepažeidė.




Chevron Corp.
Revenue (Apyvarta):
Pradedant nuo 12' ųjų: @ 228,848 211,970 138,477 Prel. 114,472 TTM 114,472
CAPEX -37,985 -35,407 -29,504 Prel. -18,109 TTM -21,549

Kur 2012 m. Verslo palaikymui/augimui skirtos kapitalinės išlaidos tesudarė:

37.985 / 229 = ~16.5% visos apyvartos, dabar jos sudaro: ~19%. Esminis skirtumas tarp šių dedamųjų yra tai, kad į 12'ųjų kapitalines išlaidas įėjo ir augimui palaikyti skirtos. t.y capex'ą galima išskaldyti į Growth Capex ir į Maintance Capex. Ironija čia tokia, jog M. Capexas praktiškai vienodas koks buvo 12' ųjų metų. Tai tik nurodo, kad įmonei darosi vis sunkiau ir sunkiau išlaikyti esamas pajamas ir ilgainiui 'išmokėtinus' dividendus, juolabiau ,kai 'frakeriai' vėl atbunda.

Tai didelis skirtumas, ypač tokiam milžinui kaip Chevronas, tai skaičiai su kuriais žaisti nederėtų. Kiek greičiau, tokia įmonė ryškiai pervertina savo gebėjimus ir 'pasitaisysiančias rinkos sąlygas' taipogi per daug mylį OPM'us ir savo kišenes. (OPMI - Outside passive minority investors).

Nepriklausomai kokia istorija sieja įmone, renkantis įmone konkrečiai dėl dividendų ,į tai ir derėtu žiūrėti.

Kaina prie kurios galima įsigyti įmone, finansinė būklė, pinigų srautų pastovumas.

Tradiciškai iš visų kvartilių kurios buvo nagrinėtos, įmonės kurios pasižymėdavo pay-out ratio ~65% ir pastoviai didindavo savo dividendus, pasiekdavo istoriškai aukščiausius investicinius rezultatus prieš savo 'peers', praščiausiai pasirodydavo įmonės kurios arba juos mažindavo arba išvis nemokėdavo. -Logiška, visgi dividendu išmokėjimas parodo, kad įmonė jaučiasi saugiai savo kompetencine padėtimi konkurentu atžvilgiu. (Svarbu ant lauru neužsisnausti).

Keletas svarbesnių rodiklių, būtų:

Interest Coverage Ratio
Net Financial Leverage (Skaičiuojant tik su excess cashu kuris nereikalingas darbiniui kapitalui palaikyti).
Cash to Debt
Debt to Assets
Equity to Debt
Total Debt funds (Operational + Creditors Funded) / Assets
Interest Coverage Measured by poorest year

ir t.t. Čia dar galima pritaikyti (Comparative balance sheet metodą), kur palyginamos pajamos gautinos iš Balanso ataskaitos prieš pajamas gautinas iš pelno nuostolio ataskaitos. Pvz.: (Retained Earnings 2016 - Retained Earnings 2015) + Dividends paid tūrėtų būti lygus Net Incomui.

Išvedus PAT galime peržiūrėti kaip įmonei sekasi 'buhalterinį' pelną versti pinigais iš operacijų. PAT vs CFO. Kuo aukščiau tuo geriau, žemas santykis reikštu ,kad įmonė yra labai intesyvi darbiniaim kapitalui, ir daug savo pajamų negeba išgryninti. Tačiau, tai aktualiau mažesnio Capo įmonėms, kur ir prasideda visas malonumas žaisti.

Taipogi, ikrai nemalonu laikyti įmonių su liberalia apskaita, kuri pajamos gali būti išpučiamos, kartu išpučiami įvairūs rodikliai.


Turbūt bene geriausia kombinacija, kurią galima pritaikyti su 'Dividendų aristokratais' yra NAV augimas, bent 10% per metus. NAV - Net Asset Value (Total Assets - Total Liabilities), atmetus korekcijas kurios tenka išleidus papildomoms akcijoms ir t.t. Tokioje variacijoje nugriebiama turtą kurianti įmonė, kartu su OPMI draugiška politiką, tokios įmonės kartais vertos mažo 'premiumo' vien dėl to, nes mokėtina suma ilguoju terminu taps mažiau reikšminga. Įprastai, net ganėtinai prastu laikotarpiu, tokio tipo įmones palaiko didelis pasyvių pajamų laukiančių žmogelių srautas, kurie retai ,kada leidžia akcijoms pasiekti ~13 x P/E rodiklius. (Įmones vertinti P/E , P/FCF rodikliais yra kiek 'flawed conceptas', kurio trūkumus derėtų suprasti).

Reikia suprasti, kad įmonė įprastiniu scenarijumi renkasi išmokėti dividendus todėl, nes negali reinvestuoti pinigų ant 'didesnės' grąžos, įmonės kurios sugeba išmokėti tiek dividendus tiek reinvestuoti kapitalą ant aukštos gražos ROIC, ROC, ROE, CROIC, CROC, etc. yra savotiškai patrauklios. Įmonės kurios neišmoka dividendu ir ne buybackina akcijų ~55% yra tiesiog kompetetyviai silpnos ir negali sau šito leisti, o kai kuriais atvejais įmonės tiesiog turi labai aukšta ROC ir žema COC (Cost of Capital) ir jį geba panaudoti savo veiklai plėsti, šie variantai ilguoju terminu gali pasidaryti dividendų aristokratais , jei valdyba yra OPMI draugiška.

Summary:

Keletas rodiklių tikrinant įmonės gebėjimą įšmokėti dividendus:

Per Operacinius pinigų srautus:

Dividend Coverage = Operating Cash Flow / Dividends Paid

Per Buhalterines pajamas*** (Gan dažnai atitrūkusias nuo ekonominės realybės)

Dividend Coverage = Net Profit / (Dividends paid on ordinary shares - Pref. Irredeemable)

+ kiek tikslesnė variacija, verslui palaikyti ir tuos pačius divus.

Dividend Coverage = (Operating Cash Flow - CAPEX) / Dividends Paid



Kiekviena investicinė situacija turi savo 'flavor' , ar tai kuriant portfelį ant 'Niffty fifties' ar ant dar kažko.

Maži pinigai, geriausiai dirba, ne turtą palaikančiose situacijose kaip 'Indeksavimas' , 'Blue Chippinimas', ir t.t. o kiek kitur, sakykim graibant NOL's įmones, kurios išparduoda turtą, likvidacinese situacijose, etc.

Tiesa draudimo įmonės...Nėra jos tokios 'blogos'. Ypatingai tos kurios turi gigantišką floatą' - taip nuokryčio metu jos gan kentės, bet supirkinės turtą prie depresuotų kainų, kaina kris, vertė kils, sukeldama didelį upside pirmimes po-kriziniems metams. Berkowitz ir Tepperio bettas, post ~2008 m. krizes metu.

rimtas
Kas turi pinigų ir yra išmintingas jau seniai gyvena ne Lietuvoje.


Pavargau... Bet still. Gotta read those 10K's... Tikiuosi kažkam reply pravertė.

Redaguota: lukasben101 (2017-02-25 19:27 )