Tendencijos visiškai natūralios. Ilgainiui pajamos iš balso taps artimos nuliui, o DSL išnyks, nes taip vystosi technologijos. Bet TEO, manau, išliks pelningas, nes valdyba galvas turi - būtent tai rodo nuolatinis naujų paslaugų radimasis, o infrastruktūra (ypač optinė, kuri yra itin ilgaamžė - ir fizinio, ir moralinio senėjimo požiūriu) jų yra geriausia.

"So far, so good", taip sakant.

Swedbank analitikai rezultatus vertina labai gerai. Kaip ir visus, juos nustebino netikėtai geras pelningumas. Vis dar rekomenduoja akcijas pirkti su target kaina 1,55:

---------

• TEO LT reported 2Q09 results. The top line matched our forecast, while the bottom line surprised on the upside. It seems, TEO LT is coping better than expected with the recession.

• The top line came in just 0.8% better than we forecasted. The trend of deteriorating income from voice telephony continued further: the number of main lines totaled 743 thousand (decreased by 1.7% since 1Q2009). In H1 2009, the residential customers’ traffic increased by 3.9%, while business customers’ traffic dropped by 16.4%. Income from Internet services increased less than we have anticipated: the drop in total broadband connections was more significant – the number of DSL retail connections in 1H2009 decreased by 4811 (-2% YoY), and on top of that the number of DSL wholesale connections dropped by 409 (down by 17.6% compared to 1H2008). On the other hand, the number of fiber technology (FTTH and FTTB) connections tripled since 1H2008. The increase in IP-TV revenues was strong, although it accounts for a minor part from the top line.

• The biggest surprise came on the earnings’ side. EBITDA came in at LTL 95.947m which is 4.8% higher than a year ago. In Q2, EBITDA margin was 47.1% of the sales and increased by 2.3% compared to a year ago. This is a very good result, as we expected it to be 42.1%. Better than expected profitability came from lower than anticipated costs, namely interconnection and personnel. The company succeeded to decrease the employee related expenses in Q2 by 8.8% YoY. During the last quarter, the headcount decreased by 110 to 3112 (or 4.6% down YoY). What is more, the interconnection expenses came in 12.1% lower than 2Q2008, which deviated from our forecast.

• Net profit in Q2 increased by 9.8% YoY, while we have expected 10.9% decrease to LTL 39.275 m.

• In Q2, company’s earnings per share (EPS) increased to LTL 0.062, up from LTL 0.057 in Q12009.

• TEO LT remains a bargain compared to its telecommunication peers in the region. We keep the target price at LTL 1.55 and a BUY recommendation with the medium risk assessment.

Nera kalbos - TEO tikras monstras. Pats pavadinimas ka reiskia Neskubeciau dziaugtis, per daug geri rezai dabartinei situacijai. Lietuvoj linksmieji kalneliai tik prasideda, prasiciuosime per rudeni-ziema, tada "visciukus skaiciuosime"...

idemiau perskaicius balansa iskyla stai toks paradoksas:
1)amortizacijos islaidos sumazejo net 13mln., o grynasis pelnas padidejo tik 2.5mln.
kur like "sutaupyti" 11mln.?
tuo pat metu ilgalaikis turtas dideja 20mln. ir didejant turtui amortizacija mazeja?...

manau rezai kiek "pritempti", suzaista su greitesniu seno turto nudevejimu ir velesniu naujo turto itraukimu i balansa.
Tai cia del pusmecio rezu, o del perspektyvu tokie skaiciukai:
2) cash'as is veiklos mazejo 31mln., ilgalaikis turtas (pasikartosiu) didejo 20mln.
taigi ateityje daugiau pelno turesime "optika po zeme" negu cash'u saskaitoje.
3) turbut naivu butu tiketis kad 17% dividentinis pajamingumas (13% po mokesciu)- stabilus perliukas ir tik kvailos kiaules jo neskuba rinkti. Dividentai tikrai bus (istorija), bet realu tiketis 8-9% po mokesciu.

Noriu padėkoti Šiaurės vėjui, bei Gruodžiui už pateiktas balansų analizes. Jos visiems padeda plačiau matyti. Baisiausias dalykas balso pajamų kritimas. Mano manymu ekonomikai atsigaunant interneto paslaugos pakils taip pat staigiai kaip balso pajamų kritimas. Vienas dalykas internetas leidžia sumažinti pokalbių sąnaudas, nuosmukio metu, mažiausiai kaštų atneša elektroninė prekyba, kas leis sumažinti prekių, paslaugų savikainą. Be interneto nelabai galėsi tuom pasinaudoti (iš vartotojų pusės), taupymas artimiausiu laikotarpiu bus prioritetas. Dar vienas dalykas kas skatins interneto vartojimą tai mikro wirelless chipai kurie bus diegiami į visus įrenginius atsisakant laidų, norint tai pilnai išnaudoti jie bus jungiami prie interneto. Svarbiausia turėti greito interneto tašką, nuo kurio viskas skirstysis. Optinis tinklas leis pasiūlyti kuo daugiau tokiu taškų, bei užtikrinti įmonės ateitį. Jei Teo vadovai turi geras galvas, gerus specialistus ir nenueis sukčiavimo keliais manau tikrai išnaudos šitas galimybes. Aišku visko gali būti. Tiek perspektyvų iš mano galvelės.

Turiu vieną pastabą: niekas taip paprastai negali imti ir lyg niekur nieko pradėti "žaisti" su Ilgalaikio Materialaus Turto (IMT) nusidėvėjimu.
Egzistuoja bendra įmonės paskaitos politika, kurią pakeisti tikrai labai sudėtinga (ypač IMT nusidėvėjimo atveju), nes tik labai smulkiais atvejais (tai ir itin smulkioms turto grupėms), pakeitus IMT nusidėvėjimo normatyvus, galima tą nusidėvėjimą perskaičiuoti ir tai atvaizduoti einamųjų metų balanse. Paprastai visi tokie pakeitimai turi būti atspindėti retrospektyviniu būdu, t.y. koreguojant ir visas praėjusių metų finansines ataksaitas taip, lyg tas naujasis nusidėvėjimo metodas būtų buvęs taikytas ir ankstesniais metais.
Taip kad tikrai nemanau, kad tokia didžiulė įmonė imtųsi dabar čia "žaistis" dėl kažkokio tai trumpalaikio efekto.
IMT įvedimo į eksploataciją laikotarpio kokius tai "nukėlimus", manau, labai greit pastebėtų auditoriai, kadangi į IMT apskaitą jie kreipia gan nemažai dėmesio.
Žodžiu, jau per giliai čia imate kapstyti. Ar kas nors turi patirties su kokiomis tai TEO apskaitos organizavimo "afioromis"?. Jei ne, tai tikrai neverta čia ieškoti to ko nėra.

Kurgi nerekomenduos, turbūt visu dar neišpardavė

Beje, kodel mes visa laika galvojame, kad Teo tuoj tuoj turi ištikti griūtis ar koks nors Enron likimas? Pajamos ir pardavimai gali smukti, bet pelnas gali augti. Pelnas akcijai juk irgi gali augti...Galima net atleisti darbuotojus (atsiprašau, jeigu skamba ciniškai), bet išauginti pelną. Ar ir toliau neigsim, kad p/e, p/bv išlieka nerealiai geri (maži)? Visoj telekomunikaciju firmų paletėje Europoje - geriausi rodikliai? Kodėl mes į ateitį "įskaičiuojam" ir nesugebėjimą išlaviruoti rinkoje? "Mikromanipuliacijos" balansu visada galimos (ir dažniausiai būna), bet jos nepaveikia ilgesniu laikotarpiu casho kiekio kasoje...Beje rinka vystosi ciklais. Kai kas gali pradėti galvoti apie telekomunikacijas ir jų papildymą savo fondo portfeliuose. Žinoma - tai gal kokių dviejų metų perspektyvoje.
Labai dėkingas Šiaurės Vėjui ir Gruodžiui...Ir iš kur Lietuvoje tokios fainos chebros yra...Prisipažinsiu, kad dirbu visai kitą darbą, ir pamatęs vakare kas dėjosi Lietuvos biržoje su TEO apyvarta iš karto nuskubėjau į šį tinklapį sužinoti, paskaitinėti. Dar nežiūrėjau į ataiskaitas ir balansus...Ačiū visiems, kad kad vakare jau po vidurnakčio buvo idomu skaityti. beveik kaip detektyvas šis puslapis...Nesulyginsi su kokiom nors vz.
Dar neišsakė savo minčių Regneo...Jos paprastai būna optimistinės...
Bijau, kad nesulauksiu savo pirkimo kainos apie litą...

Darij, net neabejojam kad TEO skaidri tvarkinga imone ir "machinacijomis" neuzsiima. Paaiskinsiu ka turejau omeny:
1) del investiciju: supirktos medziagos balanso neitakoja kol yra atsargose, o kada "priimti" ir itraukti i apskaita baigta viena ar kita objekta tikrai galima pasirinkti, ypac kai investicijos ~50mln. per ketvirti.
Padidejes turtas ir sumazejusi amortizacija rodo, kad nusidevejimo laikotarpiai ilgeja, o tai "laisvo cash'o" prasme nera gerai.
2) del amortizacijos: seno vario likutine verte didesne, nusidevejimo periodas- trumpesnis. tokiu budu amortizacija kiek didesne, bet uz ta vari sumoketa seniai, taigi pelnas balanse mazesnis, bet pinigu srautu tai neitakoja ir cash'o saskaitoje- daugiau.
2)optikos nusidevejimo laikas gali buti iki 25metu- taigi amortizacija mazesne, pelno lyg ir daugiau, bet...cash'o saskaitoje tai mazeja, nes sukauptas pelnas deja "po zeme".

Tiesiog norejau atkreipti demesi, kad pelnas ir cash saskaitoje(is kurio mokami divai)- skirtingi dalykai ir sukaupto pelno dalis "uzsaldyta" ilgalaikiam turte dides, o cash'o potencialiems dividentams- mazes.

p.s. del visu anksciau minetu priezasciu vakar pridaviau visa tureta kieki- negaliu gincytis kai rinka per diena pasiulo metinius dividentus ir dar be mokesciu (fiksavus kita nuostolinga pozicija)
O kad tai viena is geriausiu birzoj kotiruojamu kompaniju- visiskai pritariu ir zaviuosi ju vadovybe.

Siaures vejas,
Man belieka tik pritarti kitų forumo dalyvių nuomonei, jog tavo ir gruodžio komentarai ir analizės (bet kuriuo atveju) yra itin išsamios ir į jas tikrai įdėta nemažia brangaus laiko bei žinių, kurių, deja, aš tikrai apie TEO tiek neturiu, todėl toliau diskutuoti paprasčiausiai nesugebėčiau.
Savo žinutėje paprasčiausiai tik norėjau priminti bendruosius IMT apskaitos politikos principus. Be abejo, finansinėje apskaitoje yra vietos tam tikrai "kūrybai", tačiau, kaip jau minėjau, tai yra pakankamai sudėtinga tokiai didelei ir visų stebimai įmonei.
Ir nemanau kad TEO tai būtų labai reikalinga. Ypač šiemet, kai turime 20% pelno mokesčio tarifą, o valdžios užkulisiuose jau sklando kalbos apie galimą grįžimą vėl prie tų pačių 15%. Tokiu atveju, šiais metais kaip tik būtų palankaiu ne didinti, o mažinti tą pelną (t.y. finansines ataskaitas "gražinti" į kitą pusę).

P.s. manau, kad visas įmanomas "blogis" į TEO akcijos kainą jau seniai buvo įskaičiuotas. Tada darytina išvada, jog šiam "blogiui" nykstant (stipriai vėluojant ar apskritai dingstant), akcijos kaina turi judėti tik į viršų.

Didesnis (trumpesnis)nusidevejimas mazina popierini pelna (ir pelno mokesti) palikdamas laisva cash'a. Efektyviai tai pelno mokescio atidejimas keletui metu i prieki.
Mazesnis (prailgintas) nusidevejimas didina raportuojama pelna(didina pelno mokesti), tuo budu mazindamas cash'a.

todel visiskai pritariu- siais metais tikrai butu prasmingiau mazinti popierini pelna, o cash'as nuo to tik padidetu (sutaupyto pelno mokescio saskaita). Kodel taip zenkliai sumazejo amortizacija (dides pelno mokestis, mazes prieinamas cash'as) man vis dar islieka keista.

del "blogio"- turbut didzioji dalis tikrai iskaiciuota, bet kur "geris"? kad ir kaip neprogresyviai tai skambetu, bet "geris" butu esamo status quo fiksuotame rysyje kuo ilgesnis issaugojimas, deja matome pokycius igaunant pagreiti.

del FTTH- jo marza tikrai bus mazesne nei fiksuoto rysio ar DSL. Dar bumo laikais teko viena diena praleisti seminare Danijos miestely, toks pilotinis projektas- viskas FTTH. Ir ka- tolimesnes pletros nenusimato, nes vartotojai nenori moketi uz brangesne technologija. Kiek yra klientu, kurie nori (ir gali) moketi daugiau uz ekstra greiti?

ilgalaikes (5-10m.) perspektyvos tikrai geros, bet priesaky nelengvas tranzitinis laikotarpis ir "praeities rezultatai negarantuoja ateities" bent keleta metu tikrai (dividentu prasme), bent jau kol TV igaus pagreiti, zinant lietuviu buda tai ir bus tiktai 2012m. spalis.
Velgi pasikartosiu: netgi panasus EPS nereiskia panasiu dividentu sumazejus pinigu srautui.

To siaures vejui, tu kaip visada labai pesimistiskas del TEO, taciau kaip matome TEO akcijos nenukrito tiek kiek norejei, ir nemanau, kad nukris.

to Siaures vejas
o jeigu kaina per 2 savaites bus, tarkim, 1.23 (tai juk jau du kartus metiniai dividendai?). Ar tumet laikytum, kad paties vakarykstis pardavimas buvo teisingas zingsnis...O jeigu issivystys ilgalaikis trendas up? tuomet sia akcija ne tik pagal dividendini pajaminguma galima vertinti? Ar tikrai nesigaili pardaves pernelyg anksti?

As nieko nesmerkiu ar nebandau irodyti. As sedziu su nedideliu minusu, bet daug TEO akciju. Ir gal but todel nedarau nei pirkimo, nei pardavimo veiksmo (klaida? reikia ismesti ir investuoti kitur?).

Man, tiesiog, kartais buna keista, kad rinka neivertina ar tiesiog "pamirsta" vertingas akcijas. o vien tik tokias akcijas ir perka W.Buffetas ir kiti "value" investuotojai. Noriu ismokti fundamentikos, o pagal ja Teo yra tiesiog fantastiskai pigi (paskutines rekomendacijos dar neskiciau, bet kaip supratau nieko blogo-naujo-ar-pritrenkenchio) ...

na va, skaitau Andy Pilara (RS Investments) interviu ir kaip tik i tema: "Earnings result from capital deployment. That's why it's foolish to concentrate on quarterly earnings. The quarterly outcome has been decided a year or two before by the capital deployed to drive those earnings."
pagarba TEO vadovybei, kurie taip nuosekliai ir tolygiai deda kapitala i tinklus tam kad kuo sklandziau pakeisti balsa kitomis pajamomis. Bet juk net formuluojamas tikslas yra marzos islaikymas, ne pletra.

nesu pesimistas TEO atzvilgiu- nuostabi kompanija, bet is patirties zinau ka reiskia technologiju ciklo pokyciai sioje srityje, todel keliu metu laikotarpiu optimizmui irgi motyvacijos maziau.
vis delto tai juk ne koks TVEAT, kur pajamos yra uztikrinta ideto kapitalo funkcija ir dividentai lengvai prognozuojami.

Ir kai geriausios imanomos naujienos tampa ivertintos- na nebematau priezasciu laukti "ilgalaikio trendo". Juolab kad makro priezasciu tam net su ziburiu nesisviecia.

p.s. ir sorry uz ilgokus skeptiskus "romanus", tiesiog kai istoriskai ziurint atrodo "fantastiskai pigu" pradejau ziureti ko nematau, nes jau seniai nebeturiu iliuziju, kad rinka kvailesne ir akla.

matet koks pavedimas buvo TEO? 15:20:35 1,16 2.403.230 2.787.746,8

vertinciau si pavedima kaip visai gera zenkla. Labai daug nusimetanciu, todel gal pravalys kelia i virsu is vlb.

estai nemoka skaityti lietuviskai, todel estu SEB'as negali perskaityt sito forumo, o lietuviu gali - va jum ir tiesioginis ant 2.4 mln. vienetu. Pasiskaite lietuviu SEB makleriukai traders.lt forumieciu isvadas del TEO ataskaitos vingrybiu ir prigavo savo kolegas Estijoj.
Jei rimciau, tai kasmet buna daug kalbu, kad sekanciais metais TEO divai bus mazi ar ju isvis nebus. Ir kasmet maloniai birzeli mane "nustembina" eilinis saskaitos papildymas. Nors vienas kartas gali nemeluoti, bet manau dar ne sekanciais metais. Kiek pamenu, scenariju be TEO divu gerb.Gruodis pranasavo 2008 vasara-rudeni siems metams ir klydo, nors del kainu beveik pataike. Uz tai respect'as.
Giliau paanalizavus, visi ataskaitos punktai logiski ir nerandu jokiu manipuliaciju skaiciais. Net jei palyginsit Gruodzio ir siaures vejo postuose jiems abejones sukelusius skaicius, pamatysit kai kuriu idomiu sutapimu.
Tikiuosi, kad del bendro neigiamo Baltic'o fono dar turesiu galimybe pasipildyt 1.10Lt. ir zemiau, na o jei ne - nieko tokio, su tokiom musu nuotaikom aukstai sokt irgi neturetume. Siandienos uzdarymo kaina 1.15 laikau visai nebloga norint pasipildyti.

Pažiūrėjau ir aš į ataskaitas...Atkreipčiau dėmesį, kad marža išlieka fantastiškai gera - virš 45%. (pvz., Vodafono tik 35%) Be to per tą patį laikotarpį įmonė buvo priversta sumokėti daug daugiau mokesčių 15 vs 24 sumoketi pernai. Tai ko gero naujo PVM itaka. Bet mane labiausiai stebina teigiamas debt/equity ratio. Gal Siaures Vejas nuramins mano entuziazmą, nes aš kažko nesuprantu? Nes debt/equity, tarkim, islieka vos 0,7. Estuku jis irgi ispudingai geras 0,2. O koks nors telekomunikaciju lyderis Vodafonas juodai prasiskolines - 48%; Arba pvz., Vipelcom GDR - 192%. As jau nekalbu apie kitus ju rodiklius...šios firmos tiesiog daug didesnės už Teo ir juos analitikai mato geriau?
Turint omeny danų-Telesonera apetitą dividendams ir galimybei augti akcijos kainai, as neparduodu...apsisprendžiau. Ateis eilė ir teo trendui, o gal net ir neužilgo...

Buvau skeptikas TEO atzvilgiu, bet rezultatai priverte siandien uzsipirkt. Manau, kad instituciniai neuzilgo turetu cia apsilankyt

To siaures vejas, gerbiu tavo gražų minčių išdėstymą, bet su TEO persistengei ir iškyla klausimas, kaip galėjai dabar parduoti TEO akcijas, jeigu po IQ rezų labai stipriai rašinėjai, kad TEO jokių perspektyvų neturi, pajamos mažės, pelnas kris...ir tai labai greitai pamatysim, reiškia įmonės ateitim netikėjai, logiškai mastant jau tada turėjai viską parduot, na dar rašei, kad po 1.00Lt. pirktum, deja tokių kainų nebuvo... keista kodėl tiek daug ir su pesimizmu rašai tik apie TEO, suprasčiau kelis pasisakymus, bet tapati dozė po kiekvieno ketvirčio atrodo kaip privalomas darbas.