Paskutinis 2025 metų ketvirtis Merko Ehitus buvo silpniausias per praėjusius metus. Per šį ketvirtį uždirbta tik apie 3 mln. eurų grynojo pelno, kai pirmus tris 2025 metų ketvirčius buvo generuota po 10 – 15 mln. eurų. Iš viso 2025 metais uždirbta 40 mln. eurų grynojo pelno, tai yra mažiau nei ankstesnius porą metų: -38 % palyginti su 2024 m. ir -13 % palyginti su 2023 m.

Grynasis pelnas


Apyvartos smukimas buvo didžiausias iššūkis 2025 metais. Praėjusių metų pajamos krito 42 % palyginti su 2024 m. ir siekė 311 mln. eurų dėl statybų segmento. Taip pat ženkliai didesnė apyvarta buvo sugeneruota ir dar ankstesniais metais: 2023 m. ji siekė 466 mln. eurų, o 2022 m. – 410 mln. eurų. Nors, palyginti su 2024 m., pajamos NT segmente buvo 14 % didesnės, tačiau tai vis tiek daugiau nei dvigubai žemesnis lygis nei buvęs 2022 – 2023 m.

Rezultatai pagal segmentus 2025 m.


2025 metų pabaigoje bendrovės marža stipriai krito, nors pirmus 3 ketvirčius ji buvo aukšta. Ketvirto 2025 m. ketvirčio sąnaudos buvo mažesnės nei prieš metus (savikaina – -53 % YoY, veiklos sąnaudos – -17 % YoY), tačiau jos mažėjo lėtesniu tempu nei pajamos (-57 % YoY). Bendra metinė veiklos pelno marža šiek tiek sumažėjo, palyginti su 2024 metais, tačiau išliko aukšta.

Ketvirto ketvirčio ir metinė veiklos pelno marža


Per 2025 metus bendrovė nesugeneravo laisvo pinigų srauto. 2025 metų pinigų srautas iš veiklos (FFO) ženkliai krito 61 % YoY iki 25 mln. eurų, ir jo nepakako net apyvartinio kapitalo poreikiui padengti (28 mln. eurų).

Pozityvumo rezultatams suteikia 2025 metų pabaigoje išlikusi aukšta užsakymų likučio vertė – 467 mln. eurų. 2025 m. pasirašyta kontraktų už 363 mln. eurų, tai yra 7 % daugiau nei 2024 m. Taip pat 2026 m. pradžioje pasirašyta Rūdininkų karinio miestelio PPP sutartis.

Santykiniai rinkos įverčiai pakankamai stipriai šoktelėjo: P/E siekia 13,2x, o EV/EBITDA – 13,4x.

Santykiniai rinkos įverčiai


Detalius finansinius duomenis (tiek pagrindinių ataskaitų - pelno/nuostolio, balanso, pinigų srautų, tiek atskirų segmentų detalizavimus) galite rasti PLY platformoje: Merko Ehitus ataskaita.

PLY,

Nieko neparašyta, kad vystymo segmente IV ketvirčio nuostolį lėmė vienkartinis nurašymas, ir kad statybos segmente užpernai užsibaigė daug projektų, o pernai buvo pasirašinėjami nauji.

Ir prie to dar pusės milijardo Rūdininkų sutartis, pasirašyta šiemet. Mano lūkesčius (išskyrus nurašymą Norvegijoje) rezultatas atitiko, o iki tol buvęs kainos kilimo kadrilis parodė, kad dauguma tikėjosi lubas pramušančio stebuklo bei liko stipriai nusivylę.

Užsakymų knyga siekia pusę milijardo, kas yra laaaabai daug.